📌 公司调研
· 2026-07-28
美团（Meituan）
本地生活 · 即时配送 · 科技零售
中国最大本地生活服务平台。王兴2010年创立，从团购起家到外卖日均8000万单。外卖高频低毛利引流，到店/酒旅变现，即时零售（闪购）开新战场。核心资产是700万骑手+AI调度系统构成的"送万物"能力。
营收
2025年约¥3,500亿（约$480亿——外卖~¥1,500亿，到店酒旅~¥8
估值
港股约¥8,000亿（约$1,100亿，距2021年高点跌超60%）
核心数据
外卖日订单量
超8,000万单——全球最大
年活跃用户
近7亿（中国一半人口）
年活跃商家
超1,000万
即时配送骑手
超700万（含众包）
到店酒旅收入增速
约30%
美团闪购品类
医药/数码/鲜花/超市——送万物
Keeta（外卖出海）
沙特/利雅得等城市已开通
员工数（含配送运营）
约10万+700万骑手
商业模式
外卖高频（日均8000万单）低毛利（~5%）做流量入口，到店酒旅（~30%利润率）承担变现功能。即时配送网络是核心基础设施——700万骑手+AI调度系统（最优路径/智能派单/动态定价）可实现30分钟送达中国2800+区县。从送外卖扩展到送万物（闪购——药品/鲜花/数码/超市），品类扩张驱动第二曲线。Keeta外卖出海验证配送模式的全球可复制性。
竞争壁垒
中国最强的同城即时配送网络——700万骑手和AI调度系统构成的实时物流能力无人能及（30分钟送达覆盖2800+区县）。商家+骑手+用户的三边网络效应：商家越多→用户选择越多→骑手效率越高→配送成本越低→用户越多。已从"送外卖"转向"送万物"，品类拓展空间大。王兴的战略持续性和组织管理能力——经历了多次行业洗牌后生存下来的企业家。
主要风险
• 最大竞争威胁——抖音本地生活：凭借7亿DAU+短视频种草模型+低价补贴，到店GMV已接近美团一半，正在侵蚀利润率最高的业务
• 骑手社保合规成本持续上升——中国监管层对灵活用工的要求会逐步提高，直接增加营业成本
• 美团优选（社区团购）多年亏损累计超¥500亿，减亏进度不及预期
• 宏观消费疲软——订单增速从20%+放缓至10%+，低价趋势不利于客单价提升
• 王兴押注AI领域（投资光年之外约$5亿美金却失败了）——分散了管理层注意力
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